资产管理市场发展的基本条件

2018-11-27

  近年来,国内资产管理行业发展迅速,在服务投融资需求、完善社会融资结构方面发挥了积极作用。然而,这种野蛮的增长也导致了许多混乱和高金融风险。2018年4月,中国人民银行等四部委发布了指导规范金融机构的资产管理业务(以下简称“新资产管理规定”),开始完成监督弱点在资产管理领域,奠定了制度基础规范和资产管理行业的健康发展。监管框架的帮助下完善资产管理的东风,加快基础建设的国内资产管理市场的发展,提高资产管理市场体系,促进资产管理的持续健康发展,有助于改善金融体系的结构,提高资本市场的效率,和服务实体经济,降低融资成本,提高杠杆率,防范金融风险。

  以功能导向的监管体系为保障,注重投资者利益保护

  监管体系不仅直接决定了资产管理业的发展脉络和竞争态势,也从根本上决定了资产管理市场的价值创造与繁荣程度。资产管理服务提供者众多,从股权角度看,既有独立型资产管理机构,也有银行、证券、保险等金融机构旗下的资产管理机构;从发展模式看,存在精品店、多元精品店和综合型资产管理机构;从业务范围看,有全能型、专业型、服务型等资产管理机构。尽管各类机构的资产管理业务领域和发展重点存在差异,但资产管理产品和服务实质存在较多相似之处,其替代性也较强。这就意味着资产管理业更适合功能导向为主的监管架构。从美欧发达资产管理市场的实践来看,资产管理业的监管体系无论是采用单一监管体系还是双峰模式、多头协调,本质上都是对资产管理业进行功能监管,对同类型的资产管理业务在产品结构、风险管理、业务行为、信息披露等方面适用同一标准,减少监管套利,鼓励公平竞争。监管体系普遍重视投资者利益保护,对资产管理机构的行为实施强有力的监管,如强化信息披露、注重市场监督、防范利益冲突等,旨在引导资产管理机构切实履行受托责任,为投资者创造价值。事实上,只有资产管理业长期为投资者创造价值,资产管理市场的繁荣才有坚实的基础。

资产管理

  以机构投资者为主的客户结构,长期资金占据重要地位

  资金是资产管理业发展的“源头活水”,资产管理行业的资金来源主要是机构客户和个人客户资金。持续稳定的资金来源能够帮助资产管理机构作出长期安排,也有利于资本市场的稳定,而短期资金主导的资产管理市场不仅导致助长助跌的顺周期行为,加大资本市场的波动性,也会迫使资产管理机构行为短期化。一般情况下,机构投资者比个人投资者有更长的投资周期,更专业的投资者知识,相应具有较宽的投资视野。2016年末,全球资产管理机构的管理规模为76万亿美元,其中59.2%来自机构客户;2015年末,欧洲资产管理业的客户中,机构客户占比高达73%,其中保险和养老金各占27%,合计占到54%,其他机构(公司、捐赠基金、政府、中央银行、主权财富基金)等占18%;美国资产管理市场的资金来源中,机构和个人养老金与保险资金合计占比约为53%,美国共同基金业管理的资产中来自IRA账户(Individual Retirement Account,个人退休账户)的养老金资产占比就超过20%;2015年末,英国的基金市场中保险公司及养老金的占比达到75.6%。

资产管理

  以发达的资本市场为基础,注重发展适宜的资产管理业务

  资产管理机构管理的资产最终投资于各种资本市场工具。资本市场的发展程度和基础资产的数量直接决定了资产管理市场的能力和前景。鉴于投资者普遍的“本地偏好”,本地资本管理市场的广度、深度和效率直接关系到资产管理行业的能力和风险管理手段的选择。美国和西欧是世界上最大的两个资产管理市场,它们与这两个地区的发达资本市场是分不开的。美国资本市场的巨大容量,不仅使国内资产管理机构在海外资产投资中所占比例相对较低,而且还吸引了世界其他地区的资产管理机构大量涌入。美国资产已成为全球投资者进行国际资产配置的重要底价。欧元区资本市场高度一体化,为资产管理机构在欧元区开展跨境投资提供了诸多便利,打破了原有的欧元区国家投资壁垒。伦敦发达的资本市场不仅造就了英国发达的资产管理行业,而且使其资产管理行业具有典型的外向型特征,客户和投资资产覆盖世界主要地区。香港、新加坡、卢森堡等中国地区的发达资本市场,也帮助其在全球资产管理市场站稳脚跟。此外,本地市场和资本市场标的资产的发展程度,也会影响资产管理机构的业务选择,往往是因地制宜,出奇地成功。

特别声明:本平台所发布的文章,除标注[原创]的文章外,则来源于网络或媒介,如转载时标注了作者及出处,AG亚游官网会一并载入,如无特别注明,均默认为转载。如原作者阅后认为不妥,请及时告知,我方将立即删除。同时,文章观点仅代表作者观点,不代表本平台立场;文中投资建议仅供参考。